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房地產業政策組合將改變行業短期價格預期

发布时间:2019-12-08 23:19:28

房地产业:政策组合将改变行业短期价格预期

中国人民银行决定,自2011年2月9日起上调金融机构人民币存贷款基准利率金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点,其他各档次存贷款基准利率相应调整

主要内容:1.年内第一次,累计第三次加息:央行本次加息的幅度为0.25个百分点,在加息幅度方面与之前两次保持一致考虑到之前还有两次加息,至今为止一年期存贷款基准利率的累计上涨幅度为0.75个百分点此外,本次加息存款利率增加幅度依旧高于贷款利率增加幅度

2.加息时点基本符合预期,但加息幅度略微低于预期:2010年12月CPI同比4.6%,全年CPI为3.3%根据海通宏观研究部预测,2011年1月份CPI可能因为气候、春节和进口商品价格上涨等因素重新回到5.1%我们在之前报告中已经提到从时点上看春节前后加息属于大概率事件,因此本次加息时点基本符合预期(详见1月31日房地产月报《房地产行业1月月报:政策连续出台,后期成交重归观望》)本次加息幅度延续了此前央行一贯每次加息25个基点的风格,低于市场此前传言的50个基点由于目前依旧存在加息空间,预计上半年还有1到2次加息的可能其主要目的依旧在于防止通胀压力抬头和信贷过快增长

3.连续加息对行业存在负面影响:本次加息幅度只有25个基本点,虽然看单次加息的影响不算太大,但是连续三次加息的累计效果却不容忽视按照测算三次加息对购房者月供累计增加幅度在2.6%到6.45%之间我们维持之前判断认为按照目前幅度,再有3到5次连续加息将对购房者的还贷能力产生实质影响

加息对上市公司影响并不完全相同,但是对于优质企业而言影响有限此外对称加息使得3个月和半年期整存整取利率的提高幅度大于中长期贷款利率提高幅度这使得部分预收账款高的地产上市公司反而间接获益

4.政策组合将改变行业短期价格预期,等待实体市场价跌量稳后的投资机会对于行业而言,春节前先后出台上调二套房首付比例至60%以及在上海、重庆正式试点房产税的政策调控措施本次加息虽然并非完全针对房地产,但是也会通过提高财务成本而打击投资购房需求相关政策组合在短期内会改变行业的价格预期,后期实体市场成交量将再度面临下滑风险投资方面,截至2011年2月8日,A股市场动态PE在19.76倍,房地产板块动态PE在21.11倍此前板块受政策调控影响出现连续下跌,当前已经基本回到前期反弹起点,市场进一步下跌空间相对有限但是后期再度加息和成交量下滑的预期对板块反弹构成一定压制,市场将更多表现为脉冲行情短期内继续维持对行业的"中性"评级,建议"标配"地产股,等待实体市场价跌量稳后的投资机会

5.风险提示:房地产行业与国家政策紧密相关,一旦国内未来采取更加严厉的调控措施将直接影响行业未来发展

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